Page 91 - Struktura in delovanje finančnega sistema

Centralne banke in denarna politika 4.4
• Izredne operacije dolgoročnejšega refinanciranja: ciljno usmerjene
operacije (angl. Targeted Longer-Term Refinancing Operations –
TLTRO) z ročnostjo do štirih let, pri katerih sta bila obrestna
mera in dovoljen obseg izposoje odvisna od tega, koliko so ban-
ke povečevale posojila gospodinjstvom in podjetjem, in dodatnih
operacij refinanciranja ob pandemiji (angl. Pandemic Emergency
Longer-Term Refinancing Operations – PELTRO), katerih namen je
bil bankam zagotoviti dodatno likvidnostno varovalo v negotovih
razmerah pandemije.
• Negativne obrestne mere na presežne rezerve: ECB je uvedla negativ-
ne obrestne mere na presežne rezerve, ki jih banke držijo pri ECB,
s čimer je želela banke spodbuditi k povečanju posojil in naložb v
gospodarstvo.
• Dostop do likvidnosti v tujih valutah, predvsem v ameriških dolarjih
in švicarskih frankih.

Programi odkupa premoženja obsegajo (Rant, 2019; Banka Sloveni-
je, b. l.b):

• Program kvantitativnega sproščanja (angl. Quantitative Easing –
QE) oz. program razširjenega odkupa terjatev je bil uveden leta 2015
in je predvidel redne mesečne odkupe javnih in zasebnih terja-
tev v okviru bančnih kritih obveznic, finančnih instrumentov,
zavarovanih s premoženjem, državnih obveznic in podjetniških
obveznic. Namen programa je bil znižati obrestne mere ter s tem
nasloviti tveganja vztrajne nizke inflacije v evroobmočju in spod-
buditi gospodarsko rast. Mesečni obseg neto nakupov se je med
marcem 2015 in decembrom 2017 gibal med 60 in 80 milijardami
evrov, nato pa se je pričel zmanjševati.
• Program za izredne pandemične nakupe vrednostnih papirjev (angl.
Pandemic Emergency Purchase Programme – PEPP) je poseben prog-
ram, uveden leta 2020 kot odziv na pandemijo covida-19. Cilj je bil
ohranjanje ugodnega financiranja in preprečevanje negativnega
vpliva pandemije na gibanje inflacije.
• Instrument za zaščito transmisije (angl. Transmission Protection In-
strument – TPI) je bil uveden julija 2022 in je bil namenjen ohran-
janju enotne in homogene transmisije naravnanosti denarne po-
litike v Evrosistemu.
• Intervencijski programi: ECB lahko izvaja ciljno usmerjene inter-
vencije na trgih, npr. za stabilizacijo obrestnih mer držav z visokim

91