Page 82 - Struktura in delovanje finančnega sistema

5 Finančne institucije
ki se soočajo s težavami, da prepreči paniko med deponenti in šir-
šo gospodarsko škodo.
• Upravljanje plačilnih sistemov.

5.1.2 Kako deluje denarna politika?
Denarna politika se nanaša na ukrepe, ki jih sprejemajo centralne ban-
ke za vplivanje na razpoložljivost in ceno denarja ter kreditov, in sicer
z nadzorom nad količino denarja (denarno ponudbo) ter nad strukturo
in višino obrestnih mer.

Instrumenti in cilji denarne politike
Kot izhaja iz slike 5.1, je najpomembnejši dolgoročni cilj denarne poli-
tike centralne banke običajno cenovna stabilnost, kar pomeni nizko in
stabilno raven inflacije. Ta dolgoročni cilj je mogoče doseči z določitvijo
(kratkoročnih) operativnih ciljev. Ti so običajno potrebni za dosega-
nje določene ravni obrestnih mer, rezerv poslovnih bank ali menjalnih
tečajev. Pogosto so operativni cilji dopolnjeni z vmesnimi cilji, kot je
določena raven dolgoročnih obrestnih mer ali rast monetarnih agre-
gatov. Pri določanju vmesnih ciljev morajo centralne banke upoštevati
stabilnost povpraševanja po denarju ter stopnjo nadzora nad izbra-
nim monetarnim agregatom. Poleg tega mora biti izbrani cilj zanesljiv
kazalnik učinkov denarne politike na doseganje cenovne stabilnosti.
Npr., širši monetarni agregati običajno izkazujejo večjo stabilnost in
boljše lastnosti kazalnikov pri napovedovanju cenovne stabilnosti kot
ožji agregati. Po drugi strani pa so ožji agregati na kratek rok lažje ob-
vladljivi preko uradnih obrestnih mer, kar centralnim bankam omo-
goča hitrejše in neposrednejše ukrepanje. Čeprav centralne banke ne
morejo neposredno vplivati na vmesne cilje z uporabo instrumentov
denarne politike, lahko z njimi vplivajo na operativne cilje, ki posledič-
no vplivajo na gibanje vmesnih spremenljivk (Casu idr., 2015; Mishkin
s5.1 in Eakins, 2018).
Ločimo tri instrumente (standardne) denarne politike (Mishkin in
Eakins, 2018; Casu idr., 2025; Banka Slovenije, b. l.b):
• Operacije odprtega trga so najpomembnejši instrument denarne
politike, s katerim centralne banke vplivajo na količino denarja v
gospodarstvu. Centralna banka posega na trg z nakupi ali s pro-
dajo državnih obveznic (dolga) zasebnemu nebančnemu trgu. Če
centralna banka proda državni dolg, se ponudba denarja zmanjša,

82